RP2迷雾消散 国能渐入佳境

(吉隆坡29日讯)国家能源(TENAGA,5347,主板贸服股)2017年9月1日至11月30日的3个月核心净利按年和按季虽然呈跌,但仍符合分析员的预期,而且预计该公司2018財政年(12月31日结账)前景將逐步明朗,渐入佳境。

国家能源更改结账日,从之前的8月31日,改至12月31日。

国家能源股价在週一以15.84令吉平盘掛收,全天成交量为1050万5500股。

达证券分析员指出,国家能源最新季度的核心净利为18亿5800万令吉,按年下跌18%,但符合预期。

净利下滑4主因

「国家能源核心净利下滑的主因有4,首先,营运成本上涨,导致同期EBITDA赚幅按年减少3.2%,至33.3%;其次,该公司为了支付Manjung5和Track4A发电厂的资本开销而发债,导致金融成本上扬;此外,联號公司贡献萎缩、税务提升与利息收入下降,也是盈利下跌的因素。」

他补充道,联號公司蒙受的亏损,由前期的1000万令吉,按年扩大至6700万令吉,主因是官司缠身的GMR能源土耳其公司,无法从燃料成本转嫁机制中取回上涨的煤炭与天然气成本,不过,国家能源管理层相信,该官司可在数个月內获得解决。

此外,分析员引述国家能源管理层称,媒体针对其子公司沙巴电力(SabahElectricity)即將破產的新闻夸大事实,沙巴电力目前面对的问题来自结构上,而母公司和政府都会以津贴形式支持该公司。

「国家能源相信,今年的电力需求將会稳健提升,与国行预测的5.2%至5.7%经济增长趋势相符。」

盈利前景有看头

该分析员认为,国家能源的前景依旧值得期待,该公司计划从目前到2020年之间,增加3.7吉瓦(GW)的新发电產能,激励盈利增长。同时,该公司手持50亿令吉现金,净负债率仅0.6倍,资產负债表优良,而且,第2阶段监管期(RP2)所带来的不確定因素逐渐消退后,將令市场情绪恢復。

另一方面,肯纳格研究分析员指出,煤炭价格上涨打击了国家能源,令其当季核心净利按季下跌15%。

「煤炭平均价格按季提升16%,至每公吨86.80美元,或按季上扬14%,至每公吨365.40令吉,进而令燃料成本按季增5%,至2亿零890万令吉。」

展望2018年,该分析员表示,目前焦点在RP2更高的电力基准收费,即每千瓦时(kwh)39.45仙,这相信可提升国家能源的盈利,但降低资產回酬率和需求增长率。

「此外,我们相信,若燃料成本继续上涨,政府或会允许国家能源在第14届全国大选后向用户徵收附加费。」

大马投行分析员指出,国家能源最新业绩表现符合预期,但有3处与其预测不符,分別是较低的电力需求增长、下滑的有效税率与激增的员工成本。

「电力需求成长仅1.2%,比我们的2018全年预测,即3.2%低;不过,相信电力需求將在未来数个季度逐渐上涨,所以我们保持全年预测。」

大马投行与达证券继续看好国家能源,並保持其「买进」评级,不过,前者將该股目標价由17.82令吉,下调到17.46令吉,而后者则从18.22令吉,上修至18.33令吉。

肯纳格研究亦乐观看待国家能源前景,维持「跑贏大市」评级与17.17令吉的目標价。

 

资料来源/东方日报

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