5利好撑业绩 FGV目標价上修

(吉隆坡29日讯)虽然市场对FELDA环球投资(FGV,5222,主板种植股)的前景不敢抱持太大的期望,但分析员以5大利好为由,看好该公司今年的表现,并上修其目標价和投资评级。

FELDA环球投资今日上升1%或2仙,以2.01令吉闭市,全天成交量为1132万股。

在与管理层会晤后,兴业投行分析员对FELDA环球投资的前景,感到更为正面。

该分析员指出,归功于5大利好因素,该公司2018財政年业绩料进一步改善。

该5利好,包括:一、平均棕油树龄逐渐年轻化;二、成本下跌;三、销售棕櫚仁壳及废料的贡献增加;四、可继续获得环保认证;五、潜在脱售非核心资產等。

该分析员说,「FELDA环球投资的油棕树平均树龄已从2012年的17.5年,下降至目前的14年,预计到了2020年和2022年,將进一步降至12.8年和12年。」

她说,该公司超过21年树龄的油棕树比例,已从2012年的53%,减少至目前的33%,到了2020年,料再下跌至25%。另外,目前处于年轻和盛產期的油棕树为47%,于2020年料提高至54%。

该公司2017年每公顷的鲜果串產量为15.4公吨,而2020財政年时,其每公顷產量料达到20公吨,并达到行业平均產量水平。

扩大印尼种植业务同时,FELDA环球投资也正积极翻种,除了未来两年將每年翻种1万4000至1万5000公顷的油棕树之外,该公司也计划扩大印尼的种植业务。

接下来,隨著油棕树年龄改善和外劳荒问题舒缓(已增聘约8000名外劳),该公司今年的成本料走低。

同时,该公司的榨油厂使用率提高和高层的自愿离职计划,也使去年末季的薪金成本降低了15%。

分析员续说,FELDA环球投资的第3利好因素是,该公司將增加出口和销售棕櫚仁壳及可再循环废料至韩国和日本,预计该项业务的营收料將从上財政年的8000万令吉,提高至1亿2000万令吉。

她说,「该业务的赚幅达到70%至75%,因此今年该公司净利可增加10%-12%,或2500万至3000万令吉。」

另一方面,分析员透露,该公司6 8间原棕油提炼厂中的8家,已获得棕油永续发展圆桌会议(RSPO)认证,预计今年首季可再获得另外8个认证。而该公司能以每公吨5美元的溢价售卖原棕油。

「第5项利好,则是该公司预计在2018財政年脱售总值达1亿5000万至2亿令吉的非核心资產,以改善现金流情况。同时,该公司也將重新探討併购,料在未来添购种植地库,或收购印尼现成棕油园。」

虽然前景已有所好转,但分析员也提醒,FELDA环球投资仍面对数项风险,包括土地租赁协议(LLA)框架没有突破、下游业务表现不稳定、未来数季或出现减值拨备,和马来亚糖厂(MSM,5202,主板消费股)的贡献不稳定。

综上所述, 分析员將FELDA环球投资2017至2019財政年的盈利预测,分別上修6-9%,这项调整已把销售棕櫚仁壳的贡献和下游业务较高的亏损计算在內。

分析员也说, 虽然该股在过去数月已上涨约15%,但接下来该股將隨著盈利回升而变得更有看头。因此,该分析员將FELDA环球投资的目標价从1.85令吉,上调至2.30令吉,也將投资评级上调至「买进」。

 

资料来源/东方日报

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